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FTX還款將于5月30日開始預計分配資金超過50億美元

Sat, 17 May 2025 09:45:27 +0800

作者：Turner Wright，CoinTelegraph；編譯：鄧通，喜來順財經

申請破產兩年半多后，加密貨幣交易所 FTX 正在努力償還那些無法使用資金的用戶。

FTX 恢復信托基金在 5 月 15 日的通知中宣布，將開始向符合該交易所重組計劃的第二批債權人發放資金。從 5 月 30 日起，FTX 將通過加密貨幣公司 BitGo 和 Kraken 在“1 至 3 個工作日內”向債權人發放超過 50 億美元的資金。

根據重組計劃，FTX 表示，五組“便利類別”將獲得 54% 至 120% 的資產分配。下一批債權人的還款計劃將“適時公布”，如果所有債權都得到滿足，預計債務人將支付高達 160 億美元的資金。

FTX 第二輪還款明細。來源：Sunil Kavuri

FTX 于 2 月 18 日開始第一輪償還，預計向債權人償還約 12 億美元。盡管 FTX 的前用戶很可能會在 2022 年 11 月該交易所倒閉以來首次拿到自己的資金，但許多人批評該重組計劃以破產時加密貨幣的價格為基礎進行償還。

自2022年底以來，比特幣價格已上漲逾400%，從約2萬美元上漲至本文發布時的逾10萬美元。根據該追償計劃，預計98%的債權人將獲得至少相當于其初始債權價值118%的現金。

刑事案件已結案

FTX 前首席執行官 Sam “SBF” Bankman-Fried 因挪用客戶資金被判有罪，并被判處 25 年監禁，一年多后，遺產管理委員會宣布了這一消息。前 Alameda Research 首席執行官 Caroline Ellison 和前 FTX Digital Markets 聯席首席執行官 Ryan Salame 已認罪，分別被判處兩年和七年半監禁。

FTX 工程總監 Nishad Singh 和聯合創始人 Gary Wang 也已認罪，并被判處已服刑的刑期。然而，Salame 的妻子 Michelle Bond 雖然可能沒有直接參與該交易所的活動，但仍在紐約面臨競選資金指控。

金色百科 | 10年期美國國債收益率對加密貨幣收益率有何影響？

Fri, 16 May 2025 22:09:43 +0800

作者：Onkar Singh，CoinTelegraph；編譯：白水，喜來順財經

一、理解10年期國債收益率：定義和重要性

10年期國債收益率是美國政府借款10年期所需支付的利率。

當政府需要現金時，它會發行稱為國債的債券，而10年期國債是最受關注的債券之一。“收益率”是指購買該債券并持有至到期的年回報率。它以百分比表示，例如4%或5%。

想象一下，政府說：“借給我1000美元，我會在10年后連本帶利還給你。” 該利率和收益率會根據債券需求、通脹預期和整體經濟狀況而上下波動。由于美國國債被認為是安全的（政府不太可能違約），10年期國債收益率是金融領域“無風險”回報的基準。

為什么這對加密貨幣如此重要？加密貨幣收益率和穩定幣是更廣泛的金融世界的一部分，而10年期國債收益率會影響投資者的行為，進而波及加密貨幣市場。讓我們深入探討一下。

二、10年期美國國債收益率對全球金融市場的影響

10年期美國國債收益率并非美國獨有——它在全球金融市場舉足輕重，影響著從股市到貨幣再到新興經濟體的方方面面。

由于美元是世界儲備貨幣，而美國國債是全球避風港，10年期美國國債收益率的變化會在全球范圍內引發沖擊。具體如下：

股市：美國國債收益率上升可能導致資金撤出股市，尤其是科技公司等成長型股票，因為投資者可以從債券中獲得更高的回報。2021年，收益率飆升之際，納斯達克等科技股指數受到重創，因為投資者轉向了更安全的資產。這種轉變可能為投資者如何看待加密貨幣等風險較高的資產奠定基礎。

全球借貸成本：10年期國債收益率影響著全球利率。當收益率上升時，企業和政府的借貸成本也會上升，這可能會減緩經濟增長。例如，2022年，收益率上升導致金融環境收緊，影響了從歐洲企業貸款到亞洲抵押貸款利率等方方面面。

貨幣市場：10年期國債收益率上升導致美元走強，因為投資者紛紛涌向以美元計價的資產。美元走強可能會使通常以美元計價的加密貨幣對國際投資者來說更加昂貴，從而可能抑制需求。這也給新興市場貨幣帶來壓力，因為它們的債務（通常以美元計價）償還成本更高。

新興市場：經濟較弱的國家依賴廉價借貸。當美國國債收益率上升時，資本會從風險較高的新興市場流向美國債券，導致其股票和債券市場波動。這可能會蔓延到加密貨幣市場，因為這些地區的投資者可能會出售加密資產以彌補其他地區的損失。

通脹與貨幣政策：10年期國債收益率是通脹預期的晴雨表。如果收益率因投資者預期通脹上升而上升，美聯儲等央行可能會加息，從而收緊全球流動性。這可能會減少對加密貨幣等資產的投機性投資，就像2022年激進加息導致市場降溫時所看到的那樣。

對于加密貨幣投資者來說，這種全球影響奠定了背景。10年期國債收益率上升可能預示著加密貨幣價格和收益率將面臨更嚴峻的市場環境，尤其是在全球市場動蕩的情況下。相反，低收益率往往會刺激風險偏好，從而提振加密貨幣等投機性資產。

三、國債收益率上升：更安全的回報是否會在 2025 年奪走加密貨幣的收益率吸引力？

10年期美國國債收益率是全球金融健康狀況的重要指標，該收益率在2025年表現出明顯的波動。截至2025年5月9日，收益率約為4.37%-4.39%。

收益率的波動受貿易緊張局勢、通脹預期和美聯儲政策等因素驅動，近期降息并未如預期般降低收益率，這與歷史趨勢背道而馳。

在加密貨幣領域，收益率是通過質押、借貸和流動性提供等活動獲得的，通常提供 5%-10% 甚至更高的回報。然而，10 年期美國國債收益率的上升帶來了挑戰。

研究表明，安全資產的較高收益率可能會降低對風險較高的加密貨幣收益率的需求，因為投資者可能更傾向于美國國債的穩定性。這種資本競爭可能會導致加密貨幣借貸平臺的參與度下降，從而可能推高收益率以吸引用戶，但整體市場活動可能會下降。

這是因為許多加密貨幣平臺需要借錢來運營，而它們的借貸成本與更廣泛的利率掛鉤，而 10 年期美國國債收益率會影響更廣泛的利率。如果利率上升，這些平臺可能會將更高的成本轉嫁給用戶，從而影響您獲得的收益率。

四、國債收益率如何影響穩定幣

像 Tether 的 USDt 和 USDC 這樣的穩定幣與傳統金融緊密相連，因為它們的價值通常由現金、債券或——你猜對了——美國國債等資產支撐。

以下是 10 年期國債收益率對穩定幣的影響：

支持資產：許多穩定幣（例如 USDC）在其儲備中持有美國國債，以維持其與 1 美元的掛鉤。美國國債收益率上升（目前為 4.39%）意味著穩定幣儲備能夠獲得更多收入，理論上這些收入可以作為收益分攤給用戶。

監管復雜性：一些國家的監管框架使這一過程變得復雜。在歐盟，《加密資產市場監管條例》（MiCA）禁止穩定幣發行人和加密資產服務提供商（CASP）提供利息，以阻止其作為價值存儲手段，但用戶仍然可以通過去中心化金融（DeFi）平臺獲得收益。

機會成本：如果10年期國債收益率高企，持有穩定幣（其收益率通常低于風險較高的加密貨幣）可能不如直接購買美國國債那么有吸引力。投資者可能會將資金從穩定幣中撤出，從而減少可用于借貸的資金，并可能降低穩定幣的收益率。

市場情緒：美國國債收益率上升通常預示著貨幣政策的收緊（例如美聯儲加息），這可能會擾亂加密貨幣市場。例如，在2023年，當收益率達到多年來的最高點時，由于投資者變得更加謹慎，加密貨幣價格（包括穩定幣相關代幣）感受到了壓力。這可能會間接影響穩定幣的收益率，因為平臺會根據市場情況進行調整。

DeFi動態：在去中心化金融 (DeFi) 中，穩定幣是借貸和交易的支柱。如果美國國債收益率上升，傳統金融變得更具吸引力，DeFi平臺的活動可能會減少，從而降低穩定幣池的收益率。另一方面，一些 DeFi 協議可能會提高收益率以保持用戶參與度。

值得注意的是，越來越多的人呼吁制定法規，允許穩定幣與用戶分享收益，尤其是在英國和美國等立法工作正在進行的司法管轄區。這場辯論至關重要，因為允許收益分享可以增強穩定幣的采用，從而提高財政收入，但需要明確的監管規定，以避免法律風險。

五、USDC 與美國國債：你的資金該如何投資？

USDC 質押提供更高但波動的收益，且風險適中；而美國國債則提供穩定、低風險的收益，且由政府擔保。

當用戶質押 USDC（通過在 Aave 或 Coinbase 等平臺上借出）時，他們可以獲得浮動收益，年利率通常在 4% 到 7% 之間，具體取決于需求和平臺風險。

美國國債，尤其是 10 年期國債，提供固定收益；收益率約為 4.37%-4.39%。這些證券由美國政府擔保，使其成為最安全的投資之一。

雖然 USDC 可以提供更高的收益，但它也伴隨著額外的風險，例如智能合約漏洞、平臺故障和監管變化。美國國債雖然更安全，但上漲空間有限。

六、國債收益率上升對加密貨幣投資者的影響

對于加密貨幣投資者來說，更高的國債收益率可能會降低風險偏好，但代幣化國債則提供了一個安全的替代方案。

如果您正在考慮質押您的以太坊或借出 USDC，了解國債收益率的走勢可以讓您提前知道收益率是上升、下降還是帶來額外的風險。

例如：

如果收益率上升，這可能表明加密貨幣收益率可能會變得更具競爭力，但也可能意味著全球市場正在變得緊張。你或許應該堅持投資穩定幣或更安全的平臺。

如果收益率較低，投資者可能會將資金投入加密貨幣，從而提高收益率，但同時也會增加波動性。這可能是一個賺取更多收益的機會，但你需要注意風險。

此外，如果您使用穩定幣存放現金或賺取額外收益，10 年期國債收益率可以暗示這些收益率是否會保持吸引力，或者您是否有可能在其他地方找到更好的回報。由于穩定幣的全球影響力，收益率可以預示更廣泛的經濟變化，這些變化可能會影響您的加密貨幣策略。

此外，如果監管法規發展到允許收益分享，尤其是在美國，穩定幣持有者可能會從更高的儲備收入中受益，盡管歐盟的限制將收益創造推向了 DeFi。或者，傳統投資者可以探索代幣化國債，以獲得基于區塊鏈的國債敞口，并有可能在監管更加清晰時將其整合到更廣泛的投資組合中。

2025 年的一個顯著發展是代幣化國債的興起，即美國國債在區塊鏈上的數字化體現。根據 RWA.xyz 的分析，截至 2025 年 5 月 4 日，代幣化國債的總價值已達到 65 億美元，平均到期收益率為 4.13%。這一趨勢為加密貨幣投資者提供了一種獲得與傳統債券相當收益的方式，從而有可能減輕美國國債收益率上升對加密貨幣市場的影響。

此外，代幣化美國國債的出現標志著傳統金融與去中心化生態系統之間界限的模糊。這些基于區塊鏈的政府債務工具不僅提供了收益穩定性，還反映了一個更廣泛的趨勢：將現實世界資產 (RWA) 整合到加密貨幣市場。這一發展有可能重塑風險管理實踐，吸引更多保守型資本，并加速監管部門對數字資產的參與。

2025年比特幣挖礦：減半后的盈利能力、哈希率和能源趨勢

Fri, 16 May 2025 21:59:25 +0800

作者：Kyrian Alex，CoinTelegraph；編譯：陶朱，喜來順財經

2024年減半后，比特幣挖礦進入第五個時代，區塊獎勵從6.25 BTC降至3.125 BTC。這迫使礦工重新思考運營方式，優化效率，降低能源成本，并升級硬件以保持盈利。Cointelegraph Research 在其最新報告中探討了這一轉變。該分析涵蓋了ASIC效率提升、企業績效、地域擴張和新的收入模式。隨著礦工的適應，比特幣將進入一個新時代，機構動力和主權采用可能會重新定義其在全球金融體系中的角色。

挖礦行業如何應對哈希率上升和利潤率下降

盡管減半帶來了不利的財務影響，但比特幣網絡的哈希率仍在持續攀升。截至2025年5月1日，網絡總算力達到831 EH/s。本月早些時候，哈希率達到峰值921 EH/s，較2024年的低點519 EH/s增長了77%。這種快速復蘇凸顯了行業對效率的不懈追求，大型挖礦公司正在重新投資于礦機升級和能源優化，以保持盈利能力。

挖礦的軍備競賽始終圍繞著能效展開。隨著能源成本的上升，比特大陸、比特微和嘉楠耘智的最新 ASIC 礦機正在進一步優化單位哈希值所需的能量。比特大陸的 Antminer S21+ 礦機以 16.5 J/TH 的功耗提供 216 TH/s 的算力，而比特微的 WhatsMiner M66S+ 礦機則將浸沒式冷卻的性能提升至 17 J/TH。與此同時，半導體巨頭臺積電和三星正在推動下一波創新浪潮，3 納米芯片已投入使用，2 納米技術也即將問世。

減半后的盈利能力：全球轉向低成本能源

減半后，比特幣挖礦的盈利能力顯著下降。算力價格（每太赫茲/秒每日收益）從2024年4月的0.12美元降至2025年4月的約0.049美元。與此同時，網絡難度飆升至123太赫茲的歷史最高水平，這使得礦工的盈利能力更加難以提升。為了保持競爭力，運營必須最大限度地利用每一瓦的電力。這種轉變加劇了對廉價可靠電力的追求，推動挖礦業務向能源成本較低的地區擴張。

如今，電價決定了挖礦的盈利能力。在阿曼，持牌礦工享受政府補貼，電價為每千瓦時0.05至0.07美元；而在阿聯酋，半政府項目的電價甚至更低，僅為每千瓦時0.035至0.045美元。這些激勵措施使該地區成為機構規模挖礦的首選目的地。與此同時，在美國，工業電力成本通常超過每千瓦時0.1美元，礦工面臨利潤縮水，被迫遷移到更具成本效益的地區。非洲、中東和中亞已成為這場競賽的關鍵戰場，為礦工提供了生存所需的能源套利機會。

比特幣挖礦的未來將如何發展？

2024 年的減半強化了一個殘酷的事實：效率不再是可有可無的，而是必需品。整個行業正在轉向更精簡、更優化的運營模式，只有最節能的礦工才能蓬勃發展。人工智能計算的興起、全球監管的變化以及持續的硬件進步將在未來 12-18 個月內繼續塑造該行業的發展。

Glassnode：為何當前加密市場的現貨需求強勁衍生品表現落后？

Fri, 16 May 2025 19:04:42 +0800

來源：Glassnode；編譯：五銖，喜來順財經

摘要

比特幣已從 3.5 萬美元上漲至 10.4 萬美元的局部新高，這得益于鏈上交易量的大幅增長。

尤其是在 9.3 萬美元至 9.5 萬美元區間，大量交易似乎已成交，該區間目前已成為短期支撐的關鍵水平。

鏈下現貨資金流也轉為正值，Coinbase 的凈買入壓力強勁，而幣安的拋售壓力則有所減弱。這表明“逢低買入”行為在兩大交易所仍然占主導地位。

ETF 流入量在 4 月 25 日達到峰值 3.89 億美元/天，助力推動了比特幣的上漲，但此后已放緩至較為溫和的 5800 萬美元/天。

永續合約市場似乎落后于現貨市場，因為未平倉合約是由于軋空導致的，這導致許多押注比特幣上漲的賬戶被清算。

現貨需求強勁

自4月9日創下7.5萬美元的低點以來，比特幣市場經歷了強勁的現貨驅動型反彈，每次上漲之間都存在明顯的橫向積累階段。

我們可以在成本基礎分布 (CBD) 熱圖中看到這種階梯式形態，該熱圖顯示了過去三個月在相似價格水平上積累的供應集群。

由此，我們可以看到在每次上漲之前形成的積累機制，最終在最新一輪上漲中達到10.4萬美元。

縱觀過去30天，我們還可以看到，在9.3萬美元至9.5萬美元之間出現了一個關鍵的吸籌區域。該區間與短期持有者的成本基準（代表過去155天內入市的投資者）高度吻合。

因此，如果市場出現短期回調，該區域很可能成為強勁的支撐位，代表著投資者可能再次看到價值的需求區域。

現貨流的正向偏差

除了這些鏈上信號外，鏈下訂單流指標也能提供洞察市場情緒和偏差的寶貴信息。其中一個指標是現貨累計交易量增量 (CVD)，它追蹤現貨訂單簿中凈買入或賣出的壓力。我們可以通過研究主要交易平臺的這一指標來評估現貨市場的強度和方向偏差。

下圖突出顯示了幣安和 Coinbase 的現貨 CVD 指標。自 4 月中旬以來，Coinbase 一直處于持續的凈買入狀態，CVD 峰值達到每日 +4500 萬美元，與市場加速上漲的走勢一致。相比之下，幣安市場已從 3 月中旬每日 -7100 萬美元的強勁凈賣出壓力轉變為如今較溫和的每日 -900 萬美元，反映出賣方壓力的顯著下降。

鏈上累積量與鏈下現貨需求之間的一致性有助于確定，價格上漲至 10.4 萬美元的走勢是由真正的逢低買入活動支撐的。理想情況下，這兩個維度上的買家實力的融合將繼續發揮作用，以維持中期看漲前景。

衡量機構投資者興趣

傳統投資者在比特幣市場的參與度不斷增長，尤其是在現貨ETF推出以來。監測這些產品的流入和流出，可以提供寶貴的視角來了解機構投資者的情緒、信念和需求。值得注意的是，4月25日，ETF錢包的周均凈流入量達到峰值3.89億美元/天，這與現貨驅動的買盤激增相吻合，并支撐了比特幣價格向10.4萬美元的上漲行情。此后，ETF的流入量已降至約5800萬美元/天。

這些ETF的資金流向表明，機構投資者對比特幣的興趣依然相對強勁，流入量與2024年之前的市場反彈時期相當。

逼近高點

隨著比特幣目前的交易價格略低于其歷史高點 10.9 萬美元，市場開始重新出現興奮的跡象。追蹤這一轉變的最靈敏工具之一是短期持有者 (STH) 供應盈虧比，該比率反映了活躍投資者的情緒變化。

該指標在 4 月 7 日的回調中尤為重要，當時該比率跌至 0.03，表明幾乎所有 STH 持有的供應都處于虧損狀態。市場觸及 7.6 萬美元的低點時觸及該水平，此后，該比率飆升至 9.0 的關鍵閾值以上，這意味著超過 90% 的 STH 供應現在已恢復盈利。

一般而言，高價值可能與高風險市場條件相一致，因為投資者開始獲利了結。這些條件可能會持續一段時間，但如果新的需求流入放緩，它們通常先于獲利回吐階段或局部頂部的形成。

只要該比率遠高于1.0的均衡水平，看漲勢頭往往就能保持。然而，任何持續跌破該水平的現象，都可能預示著市場力量的重大轉變，并可能出現趨勢衰竭。

獲利回吐開始，但仍有上漲空間

鑒于短期持有者 (STH) 目前持有未實現收益，預期獲利回吐活動將有所增加是正常的。監測這部分群體的行為反彈是判斷需求枯竭何時可能在潛在局部頂部附近逼近的關鍵。

近期，STH 已實現利潤的幅度已飆升至 90 天平均值以上近 +3 個標準差，反映出利潤實現的顯著上升。在過去的周期中，尤其是在價格上漲至歷史最高點期間，該指標的歷史最高值曾攀升至 +5 個標準差以上。這表明，通常需要更強大的獲利回吐壓力才能壓倒需求的流入。

衍生品市場表現落后

雖然現貨市場的強勁走勢與近期的反彈息息相關，但衍生品市場的交易者調整所需的時間更長。衡量該領域市場情緒的一個更有效的工具是永續合約市場的未平倉合約（OI），以比特幣（BTC）計價。追蹤各大平臺的未平倉合約（OI）的每周變化，可以洞察投機者是預期市場走勢，還是對市場走勢感到意外。

自2025年1月以來，該指標已顯示出其在識別投資者對市場走勢感到意外的點位方面的實用性，投資者通常會被迫平倉。在價格跌破8萬美元期間，市場經歷了多次未平倉合約（OI）每周超過10%的收縮。這清楚地表明，隨著價格接近清算水平，過度杠桿的多頭倉位被強制平倉。

有趣的是，在近期突破9萬美元的反彈中也出現了類似的情況，未平倉合約（OI）也出現了類似的收縮，只是這次的收縮預示著空頭的逼倉。這類震蕩是衍生品倉位健康重置的特征，通常出現在新市場趨勢的早期階段。此類擠壓的出現表明，本輪反彈已清除了過多的杠桿，為更強勁的上漲趨勢奠定了基礎。

隨著杠桿空頭倉位被清倉，期貨未平倉合約數量下降了10%，從37萬BTC降至33.6萬BTC。這一降幅讓我們大致了解了軋空的規模。這一過程也降低了發生不健康去杠桿事件的可能性，并可能削弱了短期價格波動的可能性。

永續合約市場多頭倉位相對清淡，是衍生品正在追趕現貨市場動能的另一個關鍵信號。主要交易所的融資利率是衡量這些市場方向性傾向的最有效工具之一，過去幾周，盡管市場呈現看漲勢頭，但融資利率一直保持中性。

如下圖所示，自4月下旬以來，平均和個體融資利率一直在穩步回升，目前徘徊在0.007%左右（年化7.6%）。這一上漲反映了一種積極的轉變，表明永續合約市場對多頭敞口的偏好并不過度。目前市場中的多頭杠桿似乎有限，這是一個健康的信號。

期權市場正在升溫

期權市場數據，特別是通過1個月25 Delta傾斜度，可以找到一個觀察市場情緒的補充視角。該指標的計算方法是25 Delta看跌期權的隱含波動率（IV）減去25 Delta看漲期權的隱含波動率。因此，負傾斜度表示看漲期權的價格高于看跌期權，這表明交易員正在更積極地押注上行趨勢，這通常是潛在看漲情緒的跡象。

目前，25 Delta傾斜度（1個月）已降至-6.1%，這意味著看漲期權的隱含波動率顯著高于看跌期權。這反映出一種明顯的風險偏好行為轉變，因為期權交易員傾向于看漲投機，而不是對沖下行風險。

雖然持續的負傾斜度本身并非一個明確的信號，但持續的負傾斜度，尤其是在強勁上漲之后，通常與市場樂觀情緒的上升相一致。為了使期權市場與看漲現貨動態保持同步，我們希望看到這種偏差保持在中性水平以下或附近，從而增強對反彈力度的信心。

結論

比特幣重返歷史高點的反彈主要由現貨市場驅動，其基礎是強勁的鏈上持倉和支撐性的鏈下資金流動。需求似乎主要來自現貨ETF和Coinbase等大型現貨交易所。9.5萬美元附近關鍵成本基準支撐位的出現，以及賣方壓力的降溫，進一步增強了這一上漲趨勢的強度。

然而，衍生品市場似乎正在迎頭趕上，未平倉合約和融資利率尚未完全與現貨市場的上漲勢頭保持一致。期權市場的持倉反映了謹慎但樂觀的前景，而目前期貨市場幾乎沒有出現過度做多杠桿的跡象。

Aptos 負責人：穩定幣監管將成為加密行業的“下一個催化劑”

Fri, 16 May 2025 18:08:43 +0800

作者：Christopher Tepedino，CoinTelegraph；編譯：鄧通，喜來順財經

Aptos 基金會生態系統負責人 Ash Pampati 表示，穩定幣監管是加密貨幣行業的“下一個催化劑”，并可能引發前所未有的“機構投資者興趣”。

Pampati 在多倫多舉行的 Consensus 2025 大會上接受采訪時表示，“美國以外的全世界[…] 都已經躍躍欲試了[穩定幣]”，并補充說“美國[…] 已經走到門口了”。

“我真心在思考，由于穩定幣的無國界特性以及美元鏈上交易的高效性，可能會出現哪些新的用例，”他說道。“如果你想給尼日利亞的朋友匯款，為什么要經歷這么多麻煩呢？”

穩定幣通常用于跨境轉賬，因為它們比電匯等傳統金融方式更便捷、更便宜。它們也被用來對沖法定貨幣，在新興市場，法定貨幣可能在短時間內大幅貶值。

根據 Fireblocks 的一項新調查，拉丁美洲在穩定幣的實際使用方面領先于其他地區，71% 的受訪者表示他們使用該技術進行跨境支付。該地區包含許多發展中國家，其中半數受訪者表示，他們預計穩定幣的交易成本將低于傳統金融渠道。

“我認為機構投資者將展現出驚人的興趣……我們真的應該重新思考，用完全鏈上的渠道來構建 B2B 和 B2C 金融科技領域，”Pampati 說道。

86% 的公司已準備好采用穩定幣

根據 Fireblocks 的調查，86% 的受訪者表示他們的公司表現出“基礎設施準備就緒”。換句話說，他們的公司已經準備好采用穩定幣。此外，75% 的受訪者表示，他們看到了客戶對穩定幣的明確需求。

穩定幣采用的信心指標。資料來源：Fireblocks

然而，監管在決定穩定幣的采用率方面仍然發揮著重要作用。調查顯示，人們對穩定幣的信心正在上升，這不僅是因為技術本身，還因為監管壁壘的降低。

世界各地的機構都在尋求對穩定幣進行監管。這方面的進展包括歐盟的MiCA法規、阿聯酋的多項法案，甚至美國的GENIUS法案。報告顯示，該法案在5月8日投票失敗后，已重新獲得一些兩黨支持。

現貨比特幣ETF流入量下降但BTC鯨魚活動預示牛市加速

Fri, 16 May 2025 17:58:45 +0800

作者：Biraajmaan Tamuly，CoinTelegraph；編譯：鄧通，喜來順財經

摘要

現貨比特幣ETF流入量在四周內從30億美元暴跌逾90%，降至2.28億美元。

雖然強勁的ETF流入通常會推動比特幣上漲，但近期數據顯示，價格波動可能獨立發生。

盡管短期面臨拋售壓力，但BTC鯨魚的長期買盤表明BTC上漲趨勢可能持續。

比特幣市場現貨 BTC 交易所交易基金 (ETF) 流入量暴跌逾 90%，從 4 月最后一周的 30 億美元驟降至本周的 2.28 億美元。

從歷史上看，ETF 流入放緩會對 BTC 價格產生影響，尤其是在連續數周日均流入量超過 15 億美元的情況下。為了了解 ETF 對比特幣的潛在影響，我們來分析一下現貨 ETF 活躍度較高的四個關鍵時期及其與 BTC 價格走勢的相關性。

現貨比特幣ETF凈流入情況。來源：SoSoValue

2024年第一季度，即2月2日至3月15日，現貨ETF在七周內錄得113.9億美元的凈流入，推動價格飆升57%。然而，BTC價格在第五周達到峰值，因為最后兩周48億美元的流入并未推高其價值。

比特幣一周走勢圖。資料來源：Cointelegraph/TradingView

同樣，2024年第三季度，從10月18日至12月13日的九周內，比特幣流入資金達168億美元，推動其價格上漲66%。然而，當流入量在第10周放緩時，比特幣價格下跌了9%，這強化了ETF資金流入與價格回調之間的聯系。

2025年第一季度，兩周內（1月17日至24日）流入資金達38億美元，并在1月20日創下11萬美元的歷史新高，但整體價格下跌了4.8%。

最近，2025年第二季度（4月25日至5月9日）流入資金達58億美元，價格上漲22%，盡管此前兩周，盡管凈流入為負，比特幣價格已上漲8%。

比特幣價格與現貨ETF的相關性。數據來源：SoSoValue、Cointelegraph

這些數據挑戰了現貨ETF流入持續推動價格上漲的觀點。雖然2024年第三季度和2025年第二季度的強勁流入表明強勁的資金流入推動了價格上漲，但2024年第一季度和2025年第一季度的數據顯示，盡管有大量資金流入，但價格仍可能停滯或下跌。2025年第二季度的上漲部分獨立于現貨ETF活動，暗示著其他驅動因素，例如美國關稅下調、散戶投資者興趣或比特幣鯨魚的囤積。

鑒于目前的流入量為2.28億美元，歷史趨勢傾向于看跌，暗示可能出現回調。然而，近期鯨魚的活動則呈現出相反的觀點，描繪了一幅更為樂觀的圖景。

比特幣面臨拋售壓力，但鯨魚或將延續這一趨勢

Alphractal 首席執行官 Joao Wedson 表示，隨著買入/賣出壓力差變為負值，比特幣短期內面臨拋售壓力。圖表顯示，鯨魚開始在 10.5 萬至 10 萬美元之間拋售比特幣，Wedson 將此水平標記為風險。這種看跌走勢，加上累計成交量差為負值，表明短期內存在拋售壓力。

比特幣買入/賣出壓力增量。資料來源：X.com

然而，長期買盤壓力依然強勁，表明此次下跌是一次回調，而非逆轉。CryptoQuant 的數據顯示，鯨魚在當前時期的獲利回吐幅度相對低于以往的價格峰值。匿名分析師 Blitzz Trading 指出：“與以往的反彈相比，我們可以看到鯨魚在近期的飆升中獲利回吐幅度明顯減少。這可能表明上漲趨勢可能會持續。這張圖表值得密切關注。”

比特幣鯨魚。資料來源：CryptoQuant

瑞銀：富有投資者將Crypto資產配置增加到5%

Fri, 16 May 2025 17:48:45 +0800

來源：區塊鏈騎士

管理著超過1萬億美元資產的瑞士信貸機構瑞銀（UBS）表示，其高凈值客戶已開始將最多5%的投資組合配置到Crypto資產領域，以此作為對沖通貨膨脹和貨幣波動的一種方式。

根據這家瑞士銀行發布的《2025年全球投資回報年鑒》，富裕投資者正通過投資BTC和其他替代性Crypto資產，在傳統資產之外實現多元化配置。

投資組合策略轉變

該報告強調了Crypto資產如何從一種邊緣資產發展成為現代投資組合構建中一個得到認可的組成部分，尤其是在人們對美元和其他法定貨幣的長期擔憂加劇的情況下。

《2025年年鑒》指出，曾經依賴房地產、大宗商品和全球股票的傳統多元化投資模式，正在因結構性通貨膨脹和系統性風險增加而重新被審視。

數字資產因其與傳統市場的低相關性，以及在宏觀經濟沖擊面前充當緩沖器的潛力，正受到越來越多的關注。

這一分析與Bitwise首席投資官Matt Hougan的評論相呼應。Hougan最近強調，機構投資者和高凈值投資者越來越多地將Crypto資產視為一種宏觀對沖工具。Hougan同樣表示，這些投資者正開始將其對Crypto資產的配置比例從1%提高到最多5%。

代際差異

瑞銀的數據顯示，客戶在對待Crypto資產的態度上存在明顯的代際差異。年輕投資者，主要是50歲以下的人群，更有可能將數字資產納入其核心投資組合。

許多人不僅將Crypto資產視為一種對沖工具，而且在區塊鏈、通證化和去中心化應用程序的進步的推動下，對金融基礎設施的未來進行了押注。

這些投資者對波動性的容忍度更高，也更愿意接受新興技術領域。對他們來說，在為長期增長而設計的投資組合中，Crypto資產與風險投資和科技投資自然地融為一體。

相比之下，年長的客戶對待Crypto資產的態度往往更為謹慎，通常通過受監管的產品或傳統金融工具的通證化版本，將Crypto資產的配置比例限制在較小且可控的范圍內。

對于這些投資者而言，Crypto資產發揮著類似于黃金的補充作用，是抵御系統性尾部風險的保險，而不是主要的增長引擎。

鮑威爾最新發聲釋放美聯儲重磅信號（附演講全文）

Fri, 16 May 2025 17:38:45 +0800

來源：海豚商業研究院

鮑威爾的最新講話，釋放了美聯儲貨幣政策的重磅信號。

當地時間5月15日，美聯儲主席鮑威爾出席第二屆托馬斯·勞巴赫研究會議并發表講話，他表示隨著經濟和政策不斷變動，長期利率可能會走高。他警告稱：“我們可能正在進入一個供應沖擊更頻繁、可能更持久的時期——這對經濟和央行來說都是一個艱巨的挑戰。”

與此同時，鮑威爾還透露，美聯儲正在調整其總體政策制定框架，以應對2020年疫情后通脹和利率前景的重大變化，計劃在未來幾個月內完成對該框架具體修改的審議。

美聯儲何時降息？

據證券時報報道，此次鮑威爾參加的研討會更偏向學術研討，因此他并沒有太多提及經濟前景和通脹問題。但從他發言看，通脹對利率的傳導機制一直是美聯儲制定貨幣政策的最重要考慮。

上周，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%—4.5%之間不變，并表示美國經濟面臨失業率上升和通脹加劇的風險有所增加。許多華爾街銀行預測今年12月前或更晚美聯儲都不會降息。

最新數據顯示，今年4月美國消費者價格指數（CPI）同比上漲2.3%，好于市場預期，為2021年初以來的最低同比漲幅。而美聯儲更看重的個人消費支出（PCE）指標，將在5月31日發布最新數據。在今天演講中，鮑威爾預測該指標為上漲2.2%左右。

華爾街分析人士普遍預計，未來幾個月關稅政策所驅動的價格上漲趨勢將更加明顯，這使得美聯儲在降息方面保持猶豫。

摩根大通的經濟學家邁克爾·漢森指出，關稅政策可能會導致美國商品價格在6月和7月激增，這使得美聯儲在考慮降息時變得更加謹慎。由于特朗普政府時期的關稅政策帶來了不確定性和波動性，美聯儲正在采取觀望態度，以評估最終政策落實對經濟的具體影響。

以下是演講全文：

上午好。很高興歡迎各位參加今天的會議。托馬斯·勞巴克的研究和對聯邦公開市場委員會（FOMC）的支持幫助我們更好地理解了貨幣政策，今天以他的名字繼續這項工作非常合適。感謝論文作者、討論嘉賓和小組參與者，也感謝特雷弗及其團隊組織這次會議，大家的努力讓我們得以齊聚一堂。

與上一次評估一樣，2025年的評估包含三個關鍵部分：本次會議、在各地聯儲銀行舉行的“美聯儲傾聽”活動，以及FOMC會議上政策制定者的討論和審議（由工作人員分析支持）。在當前評估中，我們將根據過去五年的經驗重新審視戰略框架的某些方面，并考慮增強委員會的政策溝通工具，包括關于預測、不確定性和風險的表述。

共識聲明

2012年，FOMC首次將貨幣政策框架編入一份名為《長期目標和貨幣政策戰略聲明》的文件中，我們稱之為“共識聲明”。開篇段落的措辭從未改變，闡明了我們對履行國會授權以及清晰解釋我們行動和原因的承諾（圖1）。

這種清晰性減少了不確定性，提高了政策的有效性，并增強了透明度和問責制。

時任主席本·伯南克領導委員會制定了最初的共識聲明，采用了2%的通脹目標，并概述了我們實現國會賦予的雙重使命的方法。該文件中提出的框架基本符合靈活通脹目標制中央銀行的最佳實踐。

經濟的結構會隨時間演變，貨幣政策制定者的策略、工具和溝通也需要隨之調整。大蕭條、大通脹和大緩和時期的挑戰各不相同，而今天的挑戰又有所不同。框架需要能夠適應廣泛的條件，但也需定期更新以反映經濟和我們對其理解的變化。

2019-2020年評估

從2012年到2018年，FOMC在每年1月的會議上投票重申共識聲明，大多數年份未做實質性修改。2019年，我們改變了這一做法，進行了首次公開評估，并表示將大約每五年重復此類評估。五年一次的頻率并非神奇數字，但我們認為這種頻率適合重新評估經濟的結構性特征，并與公眾、從業者和學術界就框架的表現進行交流。

上一次評估時，我們已在新常態中生活了約十年，其特征是接近有效下限的低利率、低增長、低通脹以及非常平坦的菲利普斯曲線。如果用一項統計數據概括那個時代，那就是政策利率在2008年全球金融危機爆發后的七年里一直處于下限（圖2）。

2015年12月啟動加息后，我們僅能在三年內非常緩慢地將政策利率提高至2.4%的峰值。七個月后，我們開始降息，到2019年底利率降至1.6%，并在幾個月后疫情來襲時保持在這一水平。其他主要發達經濟體的政策利率更低，許多甚至為負值，且通脹持續低于目標。

當時的觀點是，當經濟再次經歷哪怕是溫和的衰退時，我們將重新回到下限，并可能持續較長時間。后金融危機十年的痛苦證明了這一點。通脹在經濟疲軟時可能下降，而名義利率被固定在零，實際利率上升會進一步抑制就業增長，并加劇通脹和通脹預期的下行壓力。

基于這些擔憂，我們采取了彌補通脹目標持續不足的政策，這是關于下限風險的廣泛文獻中常見的方法。考慮到接近下限對就業和通脹的下行風險，以及將長期通脹預期錨定在2%的需要，我們表示，在通脹持續低于2%的時期后，我們可能會在一段時間內將通脹目標設定在略高于2%的水平。

我們還得出結論，政策決策將基于對“不足”而非“偏離”最大就業的評估。“不足”的調整并非承諾永久放棄先發制人或忽視勞動力市場緊張，而是表明除非委員會認為若不加以控制會導致不受歡迎的通脹壓力，否則僅勞動力市場緊張不足以觸發政策反應。

這一調整反映了我們在長期擴張中的經驗，這些擴張以歷史低失業率和低穩定通脹為特征，表明一種謹慎探索就業最大水平的政策方法可以在不危及價格穩定的情況下帶來強勁勞動力市場的好處。例如，在疫情爆發前的幾年，失業率處于幾十年來的低點，而通脹低于2%。到2019年12月，對長期失業率的估計已大幅下降（圖3）。“不足”的使用承認了低通脹和低失業率的組合并不必然對貨幣政策構成不利權衡。

當前評估

在當前評估中，委員會正在討論我們從過去五年的經驗中學到了什么。我們計劃在未來幾個月完成對共識聲明的具體修改。我們特別關注2020年的變化，同時考慮反映我們對經濟的新認識的離散但重要的更新，以及公眾對這些變化的解讀。在討論中，參與者認為有必要重新審視關于“不足”的措辭。在上周的會議上，我們對平均通脹目標也有類似的看法。我們將確保新的共識聲明能夠適應廣泛的經濟環境和變化。

除了修訂共識聲明外，我們還將考慮增強正式政策溝通，特別是關于預測和不確定性的作用。在評估2020年框架和近年政策決策時，一個普遍的觀察是需要清晰溝通復雜事件的演變。盡管學術界和市場參與者普遍認為FOMC的溝通是有效的，但總有改進的空間。即使在相對平靜的時期，清晰溝通也是一個關鍵問題。如何促進對經濟普遍面臨的不確定性的更廣泛理解是一個重要課題。在沖擊更大、更頻繁或更分散的時期，有效溝通需要我們傳達對經濟和前景理解的不確定性。我們將研究如何在這方面改進。

最后，再次感謝各位的到來。我們期待未來兩天的討論，這些討論將幫助我們拓寬和深化對這些問題的思考，對評估的成功至關重要。

Starknet 進入“第一階段”去中心化階段鎖定價值超越 ZK-rollups

Fri, 16 May 2025 17:28:43 +0800

作者：Martin Young，CoinTelegraph；編譯：五銖，喜來順財經

以太坊 Layer-2 擴容平臺 Starknet 已達到以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin 設定的去中心化里程碑，目前已成為基于零知識證明的 Rollup 網絡（按總鎖定價值計算）。

Starknet 在一份新聞稿中表示，根據 Buterin 在 2022 年制定的框架，其已進入“第一階段”去中心化階段，這意味著該網絡在有限的監管或“輔助”下運行。

Starknet 補充說，該框架是“分析以太坊擴容解決方案的黃金標準鏈上工具”，并表示其通過創建安全委員會和規避審查機制等變革實現了這一里程碑。

雖然該系統仍然允許安全委員會的干預，但它已經實現了一個由智能合約管理的功能齊全的有效性證明系統。

Starknet 目前是唯一一個達到第一階段的 Layer-2 ZK-rollup 網絡，并且已發展成為最大的 ZK-rollup 區塊鏈，根據 L2beat 的數據，其總鎖定價值達 6.29 億美元，略高于 ZKsync 的 6.1 億美元。

Starknet 是按鎖定價值計算的第五大 Layer-2 網絡，排名前四的 Layer-2 網絡均基于 Optimistic Rollup，并且均已通過錯誤性證明實現了第一階段的去中心化。

Layer-2網絡按鎖定總價值排名。資料來源：L2beat

欺詐性證明假設交易在被證明有效之前無效，而有效性證明則假設交易只有在通過加密證據證明有效的情況下才有效。

“我們的目標是徹底擺脫訓練輪，在以太坊上實現第二階段的去中心化，同時在比特幣上也全力推進我們的工作，”StarkWare（Starknet 的開發者）聯合創始人兼首席執行官 Eli Ben-Sasson 說道。

“第二階段”的去中心化是指網絡完全自治并由社區治理的階段。據 L2beat 稱，目前只有三個小型 Layer-2 擴容平臺達到了這一階段。

Buterin 在 2022 年提出了“訓練輪”的概念，即以太坊擴容 Rollup 項目在不同發展階段的三個階段。

Base 引領 Layer-2 生態系統

Coinbase Layer-2 網絡 Base 在鎖定價值方面處于行業領先地位，其鎖定價值達 147 億美元，市場份額為 33%。相比之下，Starknet 的市場份額為 1.4%。

Layer-2 生態系統中鏈上資產的總價值為 442 億美元。隨著 ETH 價值的上漲，這一數字近期有所上升，但今年迄今為止已下跌 20%。

美SEC發布關于加密資產活動和分布式賬本技術的常見問題解答

Fri, 16 May 2025 17:12:22 +0800

喜來順財經報道，據Cointelegraph披露，美國證券交易委員會（SEC）發布了常見問題解答（FAQs），澄清了經紀商-交易商和轉讓代理規則如何適用于加密資產和分布式賬本技術。 SEC專員Hester Peirce表示，該指南解決了托管規則、實物加密ETF的創建以及代幣化證券的問題，并稱其為向前邁出的“漸進式一步”。