今天看到PANews上翻譯的一篇對當前Defi發展現狀的展示很有趣，所以基于該文章小結一下Defi現在的狀況，引文放在最后。

先說我自己的觀點，去中心化金融（DeFi）是未來金融的主流。盡管當前市場仍以中心化交易所（CEX）為主導，但這正是DeFi成長過程中不可避免的一環。未來，去中心化交易平臺將成為人們日常使用的主力工具，而CEX則作為補充繼續存在。

一個去中心化事物的崛起，往往需要借助某種“邪力”來在早期生存并找到依附。例如，互聯網早期剛推出圖片功能時，搜索量最高的不是風景圖片，而是色情內容；比特幣初期的大量交易也來自灰色市場等非法交易。但回頭看，這些“邪力”并未定義它們的未來。色情業在互聯網上依然存在，卻早已不是主流；比特幣的非法交易如今也只占整體的3%–5%。

先活下來，才有機會壯大。

DeFi 的初衷是擺脫對金融中介的依賴與信任，但在發展過程中卻反過來依賴中心化體系，這種矛盾也許正是成長的代價。正如北大徐遠教授在《貨幣的界碑》中所說，傳統金融是惡龍，比特幣則是屠龍的少年：

“如果把比特幣比作屠龍少年，那么這個少年并沒有殺死龍。相反，這個少年的屠刀，已經掌握在龍的手里，甚至屠龍少年自己也縱身投入了龍的懷抱，并沒有一絲半推半就。”

至少我相信，現在的欲拒還迎是為了明天的頂天立地。

回到Defi的現狀，衡量Defi實力的數據我們往往用TVL來表示。TVL：Total Value Locked，鎖倉價值。

既然是鎖倉，什么事情需要鎖？

1. 穩定幣協議

以 DAI 為代表的穩定幣協議，通常采用超額抵押機制：用戶將自己的加密資產（如 ETH）鎖定在智能合約中，作為抵押物，按一定的抵押率鑄造出與美元錨定的穩定幣（如 DAI）。本質上，這是一種抵押借貸行為，抵押也就是鎖倉。

2. 去中心化交易所

在去中心化交易所中，用戶存入流動性資金（比如各種幣）用于換幣和賺取手續費。

3. 衍生平和杠桿交易協議

交易者存入資金作為保證金，提供杠桿交易。這里的TVL就是指保證金池中鎖定的資產。

4. 質押協議

用戶質押資產以獲得利息或權益通證。比如說Lido就是這一類的協議，利用現在以太坊網絡通過鎖定用戶的代幣來維護網絡安全，參與共識并獲得獎勵這一機制，幫助更多用戶參與到這個質押過程中。質押也就是鎖倉。

5. 借貸平臺

aave或者compound等存款人抵押資產以賺取利息，借款人抵押資產換流動性。

6. 收益聚合器

用戶將資產托管給協議，協議幫忙尋找最佳收益策略，這一類的有Yearn Finance等。

介紹了這么多，我們來看看圖吧。

全網總鎖定價值TVL達到了1017億美元，現在總加密貨幣市值達到了30200億美元，TVL的占比為3.37%，從數值上來看還是比較少的。這主要是比特幣的價值無法為TVL做貢獻。

這是當前加密貨幣市值的占比分析，占據63.8%的比特幣市值實際上很少能夠幫到TVL的增長，這件事情的原因是結構性的。一方面比特幣鏈上不支持智能合約，另一方面Defi的核心資產大多是以ETH為主要流通方式，BTC是被動持有。雖然比特幣也有Defi，但實現起來主要是鏈下或跨鏈中實現。所以這一限制使得當前TVL的增長是有天花板的。

同時，Aave和Lido的TVL達到了345億美元，也就是說Defi TVL中超過37%是Aave和Lido中質押的ETH。大多數Defi都發生在以太坊上面，證明其仍是最重要的區塊鏈。

穩定幣的市值達到了2360億美元，占加密市場超過8.3%的市場份額。在這個報告中作者表示：

“穩定幣在 2.8 萬億美元的加密市場中占據了超過 8.3% 的份額，是 DeFi 的兩倍多。穩定幣的增速持續超過 DeFi TVL，表明其已經真正實現了產品市場契合。”

這種比較沒太有多大的意義，Defi的TVL中也包含了很多穩定幣的市值，比如說去中心化交易所的TVL就需要你質押一個交易對比如說ETH/USDT，這兩個代幣你都需要質押進去。

“目前以太坊仍是 DeFi 中最主要的參與者，占 TVL 的 52%，但比去年的 58.3% 有所下降。Solana 以 8% 的 TVL 成為第二大競爭者，但仍比以太坊小 6 倍多。”

“借貸、跨鏈橋和流動性質押的 TVL 最高，它們之間的差距相對較小，在 420 億美元到 370 億美元之間。去年，流動性質押遙遙領先，但差距已經縮小，借貸和跨鏈橋已經趕超。“

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“大多數玩家將資金存放在 Lido 以獲得收益，這可能是因為大多數人對 ETH 作為長期價值存儲工具充滿信心，而 Lido 在流動性質押方面也占據主導地位。其他基于 ETH 的流動性質押協議也占據主導地位，例如 ether.fi 。”

“Sky Lending 是 TVL 排名第一的低風險穩定幣選擇，其 SUSDS 穩定幣持有超 25 億美元，收益率為 4.5%。”

“Tether 和 Circle 各自的穩定幣是加密領域迄今最大的手續費產生業務。僅 Tether 在過去一年就創造了超 58 億美元的收入。“

”Solana 的手續費生態在過去一年增長最快，Jito、Raydium 和 Pump.fun 都賺取了巨額手續費。這很可能主要得益于 Solana 上 memecoin 的大幅增長。“

”自去年以來，比特幣的手續費下降了約一半，隨著費用市場上許多其他競爭對手的崛起，比特幣的排名已從第二位跌至第 14 位。”

“穩定幣總市值幾乎翻了一番，從去年的 1360 億美元增至目前的 2350 億美元。然而，USDT 和 USDC 仍占據主導地位，分別占 62% 和 26%，合計占整個市場的 88%。

占比增長最大的是 Ethena 的 USDe，盡管其一年前尚未推出，但現在已成為第三大穩定幣，占據 2% 的市場份額。

Sky 發行了 USDS 代幣，打破了 DAI 的主導地位。然而，合并 DAI 和 USDS 的市值后，Sky 擁有 3.5% 的市場份額，仍是第三大市場參與者。

USDT、USDC、DAI/USDS 和 USDe 合計占穩定幣市場約 93%，市值超過 2200 億美元。”

USDT的主導地位不要只看他只占市場份額的62%，覺得只是超過了一半，USDT的滲透能力和渠道能力真的太強。

我有朋友做人工智能創業，他需要對非洲的推廣者進行獎勵，對方直接表明只要USDT。

渠道的力量不容小覷。你在一線城市可能看到各種飲料品牌層出不窮，但在四五線城市的小賣鋪，往往只能看到娃哈哈和農夫山泉等品牌。正是這種深入廣泛的渠道布局，支撐了農夫山泉創始人鐘睒睒和娃哈哈創始人宗慶后多次登上中國首富的寶座。

今天就先這些吧，Defi是大勢所趨。